2025/01/06 00:48:02 1,103次浏览

题图来源:图虫

撰文丨何己派 编辑丨鄢子为

民办教育大鳄,卖了一所大学。

12月底,为避免可转债违约,宇华教育董事会主席李光宇,连着签发三则公告,抛出亚博电竞网站的解决方案。

公司宣布, 将出售泰国斯坦福国际大学,所得的2.4亿港元用于偿债 。

这所陷入债务风波的公司,办公地址位于郑州,在国内运营9所学校,掌舵者为李光宇、李花父女二人。

公告一出,局面明朗,股民的心头大石落地。“李老板是个体面人,没有赖账,也没有躺倒。”有投资者表示。

舍小保大,断尾求生,宇华教育爬完一道坎。

就偿付方案的细节问题,《21cbr》联系宇华教育投资部,截至发稿未获得回复。

断尾求生

资金周转困难,李光宇和李花当机立断,卖资产。

董事会宣布,于2024年12月27日,即可转债到期日当天,签订出售协议。

售出标的,为并购而来的泰国斯坦福国际大学,其提供工商管理、酒店管理等本科和研究生学位课程,其命名来自于英国人斯坦福·莱佛士。

交易价格为2.4亿港元,宇华教育称,出售事项可扩大现金流量,用于偿还债务。

接手的买家很神秘,公告没有披露其背景,只提及这位名叫“xin yu”的先生是中国人,为独立于宇华及关联人士的第三方。

这起抛售虽急,但宇华不亏 。

5年前,宇华并购泰国大学的价格,为2.18亿港元。本次出售事项,将录得1.2亿元利润。

2024年8月底,泰国斯坦福的估值,约为2.2亿港元,资产价值为2.63亿港元。

其2023-2024学年的年度净利润(除税及非经常项目后),为3166万泰铢,约合人民币674万元。

《21cbr》记者注意到,早在公告披露之前,坊间就有宇华出售院校的传闻流出,不过标的是另一所学校——郑州工商学院。

同宇华国内资产相比, 泰国斯坦福大学的挣钱能力,并不出众 。

换句话说,其没有“贱卖”资产,少了这所国外高校,也谈不上伤筋动骨。

卖掉一所学校,仍是杯水车薪 。

经协商,持有75%可转债的投资者同意,宇华先赎回4.3亿港元可转债,剩下的强制转换为约6.6亿股股份。

公司将通过征求同意书的方式,尽快开始实施,不迟于2025年3月31日。

倘若最终磋商失败,债券持有人有权要求宇华支付7050万港元现金的同意费。

进退维谷

在国内教育界,宇华大名鼎鼎。

它曾是港股民办教育“四朵金花”之一,巅峰时期的市值,超260亿港元。

李光宇、李花父女,并肩作战,分任董事会主席、副主席兼ceo,以河南为大本营,从一所中学起步,四处出击, 一度手握超30所学校 。

在李家庞大的教育帝国里,学生可以从幼儿园一直到念大学。

宇华的辉煌,建立在几笔大型收购上。

例如,其斥资14.3亿元收购湖南涉外经济学院及其附属学校,又耗资14.9亿元拿下山东最大民办高校山东英才学院。

山东英才学院

宇华规模快速提升,总资产飙升至120亿元左右,债务亦大幅膨胀。

根据《民办教育促进法》相关条文规定,民办学校应分类登记为营利性或非营利性。

相关政策仍在摸索状态,民办高校选营利性事宜,进展缓慢, 学校账上资金被严格监管,无法随意挪动 。

投资者对宇华这类高教龙头,渐渐变了脸色。过去一年多,宇华教育的股价,长期处在1港元/股以下,沦为“仙股”。

债务风险,逐渐显现。

截至2024年2月底,流动负债比其流动资产,多27.67亿元, 而手头的现金及现金等价物,只有13.58亿元 。

根据相关规定,民办高教公司无法直接使用旗下院校资产偿债。

令李氏父女犯难的这笔可转债,得追溯到2019年,为了充实现金流用于并购资产, 其发行了5年期、总金额20.88亿港元的可转债 。

这笔可转债,原本须在2024年12月27日之前,悉数偿还。

2024年9月的公告显示,公司以约3247万港元现金代价,回购本金总额约6013万港元的可转债,尚未转换的可转债本金额,依然高达约9.14亿港元。

脚步暂缓

泰国斯坦福,在李光宇、李花的规划里,原本是出海的重要棋子。

刚拿下这所泰国名校时,李光宇说,这只是宇华全球战略布局的第一步。

按他的规划,未来,旗下大中小学可与海外学校深入互动、资源整合,同时,宇华的丰富经验和资金实力,也将为海外学校注入活力。

其后,宇华的重点,从外延扩张转向内生增长,但全球化的念头一直在。

2023年报中,公司提到,已设立“香港宇华”作为海外业务的主要控制中心,负责投资或收购海外教育业务等事项。

在偿债压力和不理想的业绩前,出海脚步只得暂缓 。

截至2024年2月底的6个月,宇华营收微增5.4%,净利润同比减少67%,毛利率则下降至34.4%。

宇华表示,毛利率下降主要是由于扩大师资队伍、校园扩建及改造、课程开发等方面的投资,以提升教学质量和学习体验。

扩大对教学和设施的投资,意在为扩张学校网络铺路,背后的根本,在于民办高校的“以学养学”运营模式下,学费占了收入的大头。

亚博电竞网站官网显示, 宇华现有超14万名在校生,大学及高中学生占比超过85% 。他们贡献的学费,撑起这家郑州企业。

比如,湖南涉外经济学院,在2024年中国民办大学学费排名榜单上,挤进前十,学费为3.18万元/年。

若就读中法本硕连读国际班,在专业学费基础上,还要加收3.3万元/年,达到6.48万元/年,这个价格,已与不少985高校的中外合作办学项目相当。

“好的上市公司应该‘静若处子动若脱兔’。”李光宇曾说,并购和融资,出手都要坚决果断。

如今,李光宇父女处置资产,同样也相当干脆,而完全走出债务困局,则还要更多努力。

图片来源:宇华教育,除标注外

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