随着公开数据预训练scaling law的结束,全球ai产业格局正发生深刻变革。
云服务提供商(csp)从幕后走到台前,成为推动ai从数据到模型、从训练到推理、从云到端全链路发展的重要角色。
当前民生证券方竞团队29日发布了题为《ai 新范式:云厂商引领 内需为王》的电子行业深度报告,指出,无论是海外的谷歌、亚马逊,还是国内的字节跳动、腾讯,云厂商巨头们已接过ai产业发展的接力棒。在这一过程中,中国本土企业的产业链优势尤为突出。 例如pcb(印刷电路板)、铜缆、温控和电源等领域,中国企业凭借多年深耕积累了显著优势。
伴随着本土云厂商的大力扩产,内需为王的时代也将来临。民生证券认为, 相比过去,25年的ai产业投资将更重视合作建立、订单落地以及业绩兑现,投资回报也会更为稳健。
csp主导新一轮算力竞争
ai大模型的成长曾长期依赖于公开数据的“scaling law”(规模法则),即通过增加数据量、算力和参数规模来提高模型性能。
然而,随着公开数据的逐步耗尽,这一模式正走到尽头。scaling law 2.0的概念应运而生—— 强调数据的质量而非数量,私域数据和人工标注的高精度数据成为竞争的焦点。
掌握大量用户行为数据的云厂商,具备了大模型训练所需的独特优势,正在ai生态中扮演更加重要的角色:
从公开数据到私域数据,从训练到推理,从云到端,三大利器全部掌握在csp手中,形成训练-推理-商业化落地的完美闭环:
ai大模型对算力的需求仍在指数级增长。 民生证券认为,当前海外算力产业链的核心矛盾为云商资本开支和算力需求的增长。
过去以英伟达为代表的gpu企业主导了ai芯片市场,但近年来,云厂商纷纷加速自研芯片,从“外采”走向“自研”,并依托庞大的云计算平台大幅扩展算力基础设施。
民生证券认为,云厂商自研加速卡将成为未来ai芯片增量最核心的来源。一方面,云商自研加速卡在成本方面显著优于向英伟达等商业公司外采, 3q24英伟达毛利率已达到74.4%,采用自研加速卡的方式,将帮助云商在有限的资本开支下获得更多的ai算力。
另一方面,云商自研asic更加灵活, 云厂商可以根据自身的模型训练和推理需求,进行ai芯片和服务器架构的设计,从而实现更好的训练和推理效果。伴随着云厂商自研asic产品的逐步成熟,未来云商在ai算力的布局中自研的比例有望逐步提升。
ai终端产品开启新局面
相比传统硬件厂商,互联网巨头凭借对大模型的掌控,正在直接参与终端硬件开发。 以字节跳动推出的“豆包”为例,这一ai终端应用迅速积累了数亿用户,展现出巨大的市场潜力。
民生证券认为, 2025年有望迎来云端和终端的共振,而二者的交集正是字节产业链。 算力资源充足和愿意大力投入是字节豆包迅速起量的主要原因。
ai的落地不止于云端,终端产品正成为下一轮变革的焦点。 从智能手机到可穿戴设备,再到智能家居和汽车电子,ai正在推动硬件的全面智能化。
民生证券表示,核心云/硬件厂商的重要“亚博电竞网站的合作伙伴”将成为投资主线。 随着 ai 产业开始走向 应用层/推理侧,ai 产业的话语权或将向云厂商/电子品牌商倾斜,但不论话语权 如何交棒,ai 应用的落地都需要硬件的承载,在此过程中成为行业领先者的重要亚博电竞网站的合作伙伴”至关重要, 重要云厂商(谷歌、微软、meta、字节、百度) 电子品牌厂商(苹果、华为、小米、特斯拉等)亚博电竞网站的合作伙伴值得关注。
内需为王的时代来临
当前,无论是海外的谷歌、亚马逊,还是国内的字节跳动、腾讯,云厂商巨头们已接过ai产业发展的接力棒。 在这一过程中,中国本土企业的产业链优势尤为突出。例如pcb(印刷电路板)、铜缆、温控和电源等领域,中国企业凭借多年深耕积累了显著优势。
与以往过于依赖资本投入的阶段不同, 未来的ai投资将更加注重合作建立、订单落地和业绩兑现。随着云厂商的大力扩产,内需驱动将成为中国ai产业的重要引擎,投资回报也将更加稳健。
相关产业链公司梳理
在ai产业链中,各环节的公司正凭借技术创新和资源优势参与这一变革。 民生证券对这些公司的参与情况进行了系统性的梳理:
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